Goldman Sachs: Bear market στις αγορές και το 2023

Η bear market δεν έχει τελειώσει, κατά την άποψή της Goldman Sachs και τη στρατηγική μετοχών του 2023.

Όπως αναφέρει, οι συνθήκες που τυπικά συνάδουν με τον ΄πάτο’ της πτώσης των μετοχών δεν έχουν ακόμη επιτευχθεί. Η επενδυτική τράπεζα προσδοκά χαμηλότερες αποτιμήσεις, οι οποίες συνάδουν με την ύφεση, την καταγραφή του χαμηλού στην επιδείνωσης της ανάπτυξης και μια κορύφωση της επιτοκίων, προτού αρχίσει μια βιώσιμη ανάκαμψη.

Η τράπεζα συνεχίζει να εστιάζει σε μια προσέγγιση που συνδυάζει την ποιότητα, την ισχυρή ισορροπία στον ισολογισμό και σταθερό περιθώριο κέρδους με βαθιά αξία, ενέργεια και πόρους, όπου οι κίνδυνοι αποτίμησης είναι περιορισμένοι. Παράλληλα, αρέσουν οι εταιρείες που μπορούν να πολλαπλασιάσουν τα κέρδη και τις αποδόσεις μέσω ενός συνδυασμού επανεπένδυσης και μερισμάτων με την πάροδο του χρόνου.

«Σε αντίθεση με τον προηγούμενο κύκλο, απαιτείται μεγαλύτερη διαφοροποίηση σε στυλ και περιοχές, καθώς η μεγαλύτερη εστίαση στην αποτίμηση, θα πρέπει να ενισχύσει τις αποδόσεις κατά τη διάρκεια του 2023. Αναμένουμε ότι οι αγορές θα μεταβούν σε μια φάση "ελπίδας" στην επόμενη κίνηση κάποια στιγμή το 2023, αλλά από ένα χαμηλότερο επίπεδο. Η αρχική ανάκαμψη από το κατώτατο σημείο είναι πιθανό να είναι ισχυρή, όπως συμβαίνει συνήθως στην αρχή των περισσότερων κύκλων πριν από τη μετάβαση σε έναν "μεταμοντέρνο κύκλο" με χαμηλότερες αποδόσεις» εξηγεί στη στρατηγική μετοχών η τράπεζα.

Η ταχύτητα της αύξησης των επιτοκίων και όχι το απόλυτο επίπεδό τους έχει τη δυνατότητα να προκαλέσει μεγαλύτερη ζημιά, καθώς οι επενδυτές είναι πιθανό να εστιάζουν όλο και περισσότερο στην ανάπτυξη και αδυναμία των κερδών.

Η βραχυπρόθεσμη πορεία των αγορών μετοχών θα είναι ασταθής και πτωτική πριν φτάσει σε ένα τελικό κατώτατο σημείο το 2023. Έτσι, ενώ οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι είναι καθοδικοί για τις παγκόσμιες μετοχές, είναι πιθανό να εισέλθουν σε φάση "Ελπίδας" το 2023-αλλά οι συνολικές αποδόσεις στο τέλος του επόμενου έτους θα είναι σχετικά χαμηλές.

Γιατί παραμένουμε επιφυλακτικοί

Ο παγκόσμιος δείκτης MSCI AC έχει υποχωρήσει κατά 19% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω της αύξησης των επιτοκίων και οι περισσότερες πτώσεις σημειώθηκαν στις αρχές του έτους. Η ανανεωμένη αισιοδοξία σχετικά με την επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης των επιτοκίων πυροδότησε ένα ράλι που ώθησε μετοχές σχεδόν 5% από τα επίπεδά τους τον Ιούνιο (πριν από το τελευταίο μεγάλο ράλι), παρά το γεγονός ότι τα πραγματικά επιτόκια στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί κατά σχεδόν 85 μονάδες βάσης από τότε και οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ αυξήθηκαν περισσότερο από 50 μονάδες βάσης.

Η τρέχουσα πτωτική αγορά είναι "κυκλική" και οι κυκλικές πτωτικές αγορές είναι εκείνες που καθοδηγούνται κυρίως από τον οικονομικό κύκλο και από την άνοδο των επιτοκίων, οδηγώντας σε φόβους για οικονομική και κερδοσκοπική ύφεση.

Αυτού του είδους οι πτωτικές αγορές συνήθως παρουσιάζουν πτώση της τάξης του 30%, διαρκούν 26 μήνες και χρειάζονται 50 μήνες για να ανακάμψουν. Από την άλλη είναι ηπιότερες από τις μέσες πτώσεις 60% στις "διαρθρωτικές" bear markets, οι οποίες είναι σε μεγάλο βαθμό συνδέονται με μεγάλες φούσκες περιουσιακών στοιχείων και μόχλευση του ιδιωτικού τομέα, και είναι παρόμοιες σε μέγεθος με τις "καθοδηγούμενες από γεγονότα" αγορές ύφεσης.

Οι τελευταίες τείνουν να τελειώνουν ταχύτερα, ενώ οι κυκλικές τείνουν να διαρκούν περισσότερο και να διανθίζονται από ράλι πριν φτάσουν σε ένα κατώτατο σημείο.

Πηγή: Euro2day